Регіональний розвиток
У вересні 2001 року в м.Черкаси відбувся семінар "Основні напрями діяльності та завдання територіальних органів Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку щодо виконання Указу Президента України №198/2001 від 26.03.2001 "Про додаткові заходи щодо розвитку фондового ринку України". Наводимо тези доповіді на цьому семінарі Голови Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку О.М.Мозгового.
Головною метою державного регулювання фондового ринку є формування ефективно діючого механізму залучення та перерозподілу інвестиційних ресурсів в економіці України.
Одночасно з макроекономічною стабілізацією, створенням умов для належного обслуговування інвестиційних процесів та забезпечення захисту прав інвесторів, а також у зв'язку із закінченням масової приватизації український фондовий ринок входить в якісно новий етап свого розвитку. Проте сьогодні потенціал ринку цінних паперів використовується не повністю, оскільки не в повній мірі залучаються кошти вітчизняних та іноземних інвесторів.
На відміну від ринків розвинених країн, які, насамперед, забезпечують залучення інвестицій у розвиток підприємств, наш національний ринок акцій обслуговує процеси перерозподілу власності. Це викликано незавершеністю перерозподілу корпоративної власності: акціонери не ризикують і не провадять активних дій на відкритому фондовому ринку, поки не отримають гарантованого контролю над підприємствами.
Із загального обсягу емісій акцій за 7 місяців 2001 року лише 14% забезпечували реальне залучення коштів підприємствами, а 78% становлять емісії при здійсненні корпоратизації та акціонуванні державних підприємств, а також збільшенні статутних фондів підприємств у результаті індексації основних фондів.
Ринок акцій щороку постійно зростає: за 7 місяців поточного року випуск акцій у вартісному виразі збільшився на 1,39 млрд.грн. порівняно з аналогічним періодом минулого року.
Обсяг торгівлі акціями підприємств у першому півріччі поточного року перевищив показник аналогічного періоду минулого року майже в 1,8 раза і становив 7,352 млрд.грн. Очікується подальше зростання фондового ринку, однак головними чинниками цього процесу стануть відновлення зовнішнього фінансування, стабільність валютного ринку, рівень захисту інвесторів, рівень монетизації і облікової ставки НБУ.
Важливою проблемою корпоративного управління в Україні є численні випадки невідповідності статутних (внутрішніх) документів вітчизняних компаній вимогам законодавства про акціонерні товариства, власність та принципам корпоративного управління. Так, із 2,48 млрд.грн. загального обсягу випуску акцій із залученням реальних інвестицій близько 15% супроводжувалось порушеннями прав акціонерів, які були закріплені у статутних документах акціонерних товариств, тобто при кожній четвертій емісії акцій з реальним залученням коштів інвесторів мали місце порушення прав акціонерів та потенційних інвесторів. Це виразно вказує на те, наскільки розв'язання проблеми корпоративного управління важливе для подальшого інвестування реального сектору економіки України.
Типовими порушеннями законодавства є:
- невизначення у статуті строку та порядку виплати дивідендів (62%);
- порушення порядку та періодичності скликання загальних зборів, встановлення статутом обмеження стосовно реалізації права власності на акції (22%);
- порушення прав акціонерів через невизначеність компетенції загальних зборів акціонерів (16%).
На вітчизняному фондовому ринку на відміну від світового майже повністю відсутній ринок корпоративних облігацій. Ринок облігацій місцевих позик також залишається нерозвиненим, що спричиняється існуючими високими кредитними ставками, недовірою вітчизняних та іноземних інвесторів до ринку облігацій місцевих позик, особливо після дефолту Одеської міської державної адміністрації.
Українські підприємства практично не використовували механізм залучення коштів шляхом випуску облігацій. Після внесення змін до податкового законодавства, за якими облігації перестали бути об'єктом оподаткування, а також реалізації заходів, визначених Указом Президента України "Про додаткові заходи щодо розвитку фондового ринку України", за 7 місяців 2001 року здійснено 17 емісій корпоративних облігацій на суму 160,35 млн.грн.
Застосування в Україні найпоширеніших на світових ринках похідних паперів за умови відповідного законодавчого і організаційного забезпечення дозволить суттєво зменшити ризики на фондовому ринку, зробити його більш ліквідним та привабливим для інвесторів. Створення ф'ючерсних та опціонних підрозділів з торгівлі деривативами на біржах надасть імпульс для розвитку ринку похідних цінних паперів в країні і дозволить зробити ще один крок до ефективного функціонування вітчизняних підприємств.
Спостерігається поступове зменшення кількості власників іменних цінних паперів з одночасним ...
[Завантажити PDF версію]
Ключові слова: | 