Кредитно-рейтингова оцінка підприємств-емітентів як інструмент забезпечення розвитку фондового ринку України


У статті розроблено методику кредитно-рейтингової оцінки підприємств-емітентів, яка відповідає Національній рейтинговій шкалі, та проведено її апробацію на групі підприємств-емітентів Харківського регіону.

Згідно з Законом України «Про цінні папери та фондовий ринок» з метою забезпечення відкритості та ефективності функціонування фондового ринку емітенти зобов’язані своєчасно та в повному обсязі розкривати інформацію про свій фінансово-господарський стан і результати діяльності [1]. Відсутність прозорих методик кредитно-рейтингової оцінки діяльності емітентів є однією з важливих причин нерозвиненості ринку цінних паперів в Україні. Ключовим фактором, що перешкоджає успішному розвитку процесу залучення коштів підприємствами-емітентами, є їх недостатня транспарентність. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні», де вказується, що емітенти потребують визначення рейтингової оцінки [2], спрямований на вирішення цього питання, оскільки кредитний рейтинг дає можливість його власникові заявити потенційним інвесторам і партнерам про свою кредитоспроможність, свідчить про готовність до роботи відкрито та прозоро.

При визначенні кредитного рейтингу можливі два підходи: один передбачає оцінку відносної кредитоспроможності, що дозволяє провести порівняння різних емітентів між собою; другий припускає оцінку ризику невиконання власних зобов’язань із присвоєнням відповідної рейтингової оцінки для кожного окремого підприємства-емітента, що рейтингується.

Першому підходу присвячені праці таких економістів, як Шеремет А.Д., Негашев Є.В. [3], Ізмайлова К.В. [4], де пропонується алгоритм порівняльної рейтингової оцінки, який передбачає проведення ранжування об’єктів рейтингування.

При другому підході визначення рейтингової оцінки засновано на отриманні підприємствами балів, рівень яких залежить від значення коефіцієнтів як критеріїв оцінки і від ступеня їх відповідності нормативному (оптимальному), кількісно вираженому рівню. Сумарна величина балів за всіма коефіцієнтами дає підставу віднести підприємство до того чи іншого класу. Отже, різні методики мають різну кількість класів кредитоспроможності підприємств: три [5], чотири [6], п’ять [7].

Окремо необхідно виділити методики рейтингових агенств, які передбачають визначення кредитного рейтингу за рейтинговою шкалою. Є рейтингові агентства, які уповноважені визначати кредитні рейтинги за Національною рейтинговою шкалою, – це «Кредит-Рейтинг» – з 2001 р. [8], Standard & Poor’s – з 2005 р. [9], Moody’s Investors Service – з травня 2006 р. [10], Fitch Ratings – з червня 2006 р. [11].

Національна шкала кредитних рейтингів [12] складається з 10 класів, представлених літерним вираженням від ...

[Завантажити PDF версію]


Ключові слова:  

РИЗИК - МЕНЕДЖМЕНТ

Внукова Наталія
д.е.н., професор

Потьомкін Юрій
заступник начальника Харківського територіального управління ДКЦПФР




©  2001 - 2024  securities.usmdi.org