Ринок муніципальних облігацій України: проблеми та перспективи розвитку
Муніципальні облігації є потужним та перспективним фінансовим інструментом, завдяки якому органи місцевого самоврядування можуть ефективно вирішувати власні поточні й довготермінові проблеми, пов`язані з фінансуванням бюджетних видатків.
Розробкою даного фінансового інструменту в Україні займалися: Лапішко М., в роботі якого муніципальний облігації розглядалися як джерело прискорення соціально-економічного розвитку регіону; Коляда Г., який розглядав місце муніципальних облігацій у процесі розвитку соціальної інфраструктури; Берад-
зе Г., Гапонюк М., котрі досліджували стан ринку муніципальних облігацій України.
Однак ринок муніципальних облігацій як складова фондового ринку України, поки що знаходиться лише на початковій стадії свого розвитку. Так, станом на кінець 2004 року розмір муніципальних запозичень, здійснених шляхом емісії боргових цінних паперів, становив близько 0,6% ВВП (з урахуванням зовнішніх позик). Для порівняння: даний показник у США протягом 2000-2002 років дорівнював приблизно 18-20% [7,11].
Пікова активність у операціях з муніципальними облігаціями на українському фондовому ринку припала на 1996-1997 роки, проте після дефолту одеської муніципальної позики 1997 року на суму 91,5 млн. грн. зацікавленість інвесторів до даного інструменту суттєво зменшилась, що спричинило відмову місцевих органів від використання муніципальних облігацій для поповнення своїх фінансових ресурсів.
Як зазначають вітчизняні фахівці з цієї галузі [2], основні чинники, які стримували і якою мірою продовжують стримувати розвиток цього сегменту вітчизняного фондового ринку, такі:
· відсутність дієвого механізму гарантування прав кредиторів;
· недостатня ліквідність та привабливість муніципальних облігацій в порівнянні з іншими борговими інструментами фондового ринку;
· відсутність розвиненої інфраструктури фондового ринку, що не дозволяє фізичним особам активно брати участь у формуванні попиту на фінансові інструменти фондового ринку через інститути спільного інвестування;
· відсутність обґрунтованої інформації щодо цільового використання залучених коштів та строків окупності проектів;
· законодавчі обмеження щодо розвитку як зовнішніх, так і внутрішніх муніципальних запозичень;
· невисокий рівень довіри інвесторів до держави через нестабільність економічної та, особливо, політичної ситуацій.
Між тим, попри вищезазначені чинники, протягом 2004 року на ринку місцевих запозичень України відбулося деяке пожвавлення.
За даними інформаційного агентства «Cbonds», на початок 2005 року в обігу знаходяться муніципальні облігації Києва, Запоріжжя і Донецька (табл.).
Усі три внутрішні запозичення місцевих органів самоврядування з юридичної точки зору класифікуються як публічні, а отже ринкові. Проте оператори фондового ринку зазначали, що первинний ...
[Завантажити PDF версію]
Ключові слова: | 