Проблема оптимізації витрат на обслуговування в депозитарній системі України



Депозитарна система розрахована на захист прав професійних учасників торгівлі цінними паперами та значних інвесторів, і ефективність її роботи тим більша, чим більший обсяг здійснюваних операцій.

Для визначення оптимальності структури Національної депозитарної системи для всіх учасників фондового ринку необхідно спочатку визначити оптимальну схему та учасників операції для кожного з суб'єктів, що беруть участь у переміщенні цінних паперів з початку їх розміщення і далі в процесі зміни власників цінних паперів. Основними суб'єктами та заінтересованими особами в таких операціях є емітент, дрібний інвестор, значний (стратегічний) інвестор, фінансовий посередник - торгівець цінними паперами.

При розміщенні випуску цінних паперів емітент стикається з проблемою вибору форми їх випуску. Порівняльна вартість розміщення документарного і бездокументарного випусків для емітента наведена в табл. 1 і 2, в розрахунку на 1000 власників та величини емісії 500000 грн.

Тарифи на постійне обслуговування рахунків у цінних паперах у різних зберігачів відрізняються не тільки в абсолютних величинах вартості визначених операцій, а й за набором послуг, за які власнику рахунка необхідно сплачувати щомісячно. Оскільки важко привести абсолютну вартість постійних витрат емітента для обслуговування емісії цінних паперів, випущених у бездокументарній формі, в табл. 2 будемо посилатись на усереднені тарифи зберігача.

При збільшенні обсягу емісії, наприклад, до 2 000 000 грн. при незмінній кількості акціонерів та номіналу акцій щомісячні затрати емітента матимуть наступний вигляд (табл. 3). При кількості акціонерів більше 1000 витрати емітента при документарній формі випуску ЦП на ведення реєстру будуть більшими, хоча необхідно зауважити, що тенденція до консолідації пакетів акцій, а, відповідно, і зменшення кількості акціонерів, за даними розвитку фондового ринку України останніх років, очевидна. Вартість обслуговування рахунка для пересічного акціонера - фізичної особи при бездокументарній формі випуску цінних паперів наведена в табл. 4.

Звичайно, на фондовому ринку України є безліч зберігачів, ціни на послуги яких нижчі, та навіть спеціаліст, що має доступ до професійних джерел інформації, не завжди може вибрати оптимальний за ціною пакет послуг, зважаючи на територіальну віддаленість від зберігачів та недостатній розвиток зв'язку з ними.

Громадяни України, що стали власниками акцій за допомогою сертифікатних аукціонів, володіють пакетами акцій, сумарна вартість яких не перевищує 15 гривень у одного акціонера. Платити за відкриття, а головне, за подальше обслуговування рахунків у зберігача дрібний акціонер.

По-перше, емітент сплачує послуги зберігача за власника цінних паперів до моменту приходу власника до зберігача для виконання будь-якої операції або одержання інформації. А далі акціонер змушений платити сам.

По-друге, в той час коли емітент оплачує за власника послуги зберігача, у власника виникає дохід у вигляді вартості такої послуги, який він повинен буде в кінці року внести в податкову декларацію і сплатити податок на дохід. Як ця процедура буде здійснюватись технічно, навіть важко собі уявити.

По-третє, акціонер повинен якимось чином доручити чи дозволити емітенту виконати за нього певні дії, а саме оплатити відкриття рахунка у зберігача. Жодним нормативним документом на сьогодні не передбачено, якими мають бути дії акціонера, та оформлення яких документів, підтверджуючих ці дії, мають передувати відкриттю рахунка емітентом від імені його акціонера.

Хотілося б зауважити, що при бездокументарній формі випуску цінних паперів затрати акціонера на обслуговування рахунка у зберігача є постійними і безумовними. Платити за рахунок потрібно з власної кишені, кожного місяця, протягом усього часу, доки цінні папери належать акціонеру. При обслуговуванні випуску у реєстратора (документарна форма) витрати акціонера виникають тільки в момент трансферту, та й в цьому випадку їх можна, за домовленістю, розділити з контрагентом або ж повністю покласти на нього.

До проблем, що виникли у емітента після дематеріалізації випуску цінних паперів, можна віднести …

[Завантажити PDF версію]


Ключові слова:  

ІНФРАСТРУКТУРА

Іщук Таміла
виконавчий директор ТОВ "Конгрес-Сервіс", магістр фінансового ринку




©  2001 - 2024  securities.usmdi.org