ДО ПИТАННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ ФІНАНСОВОГО РИНКУ УКРАЇНИ


Чергова світова фінансова криза 2008 року вкотре привернула увагу до проблеми ефективності фінансових ринків та їх ролі в економічних процесах. Формалізовано більшість теоретиків та практиків розглядають дві головні позиції: по-перше, визначальну роль сучасних фінансових ринків у формуванні та поширенні економічних криз; по-друге, можливості використання механізму фінансового ринку в забезпеченні економічного зростання. Втім, подібні дискусії виникають щоразу, коли світова економіка переживає спад, але їх результативність залишається на низькому рівні. Багато в чому це пояснюється неоднозначністю існуючих наукових підходів до самого поняття «ефективність фінансового ринку», відсутністю консенсусу щодо його змісту та характеристики.

В умовах транзитивних фінансових ринків проблематика ефективності набуває особливого значення. Нестійкість ринкових механізмів та інститутів, вплив глобальних факторів ускладнюють кількісну та якісну оцінку ефективності. Окрім того, це питання об’єк-тивно пов’язується з обґрунтуванням доцільності побудови тієї чи іншої моделі фінансового ринку.

Серед найбільш вагомих праць наступних вітчизняних та зарубіжних вчених необхідно виділити напрацювання Л. Башельє, З. Боді, Н. Дегтярьової, М. Кендалла, С. Майерса, М. Міллера, О. Мозгового, Ф. Модільяні, Н. Савчук, В. Суторміної, Б. Стеценка, Т. Теплової, Ю. Фами, Н. Шапран, У. Шарпа та ін.. Разом з тим слід наголосити, що на сучасному етапі розвитку фінансової науки відсутній цілісний підхід до проблем ефективності фінансового ринку, а існуючі концепції не можуть бути використані для адекватної оцінки фінансового ринку України.

Виходячи з вищевикладеного, мету статті необхідно розглядати в контексті розроблення теоретичних та практичних основ оцінки ефективності фінансового ринку України.

Насамперед, зазначимо, що зміст дефініції «ефективність фінансового ринку» має дискусійний характер, а в наукових колах існують значні розбіжності щодо його тлумачення. В цьому контексті в першу чергу необхідно згадати роботи Ю. Фами, який говорив про існування трьох форм ефективності: слабкої (враховується тільки історична інформація про ціни); середньої (враховується історична інформація, а також публічна інформація); сильної (враховується як публічна, так і приватна інформація). Такий підхід дав можливість сформулювати наступне визначення ефективного фінансового ринку: «Ринок, на якому ціни повністю відбивають усю наявну інформацію…» [1, с. 335].

Отже, виходячи з наведеного визначення, можна говорити про існування окремого, інформаційного напряму в питанні детермінації змісту поняття «ефективність фінансового ринку». В основі цього визначення лежить теза про роль інформації на фінансовому ринку та його здатність «переробляти» таку інформацію та відображати її в цінах. Розвиваючи цю думку, відомий вітчизняний вчений Н. Дегтярьова зазначає, що ефективність залежить від двох показників – по-перше від швидкості у змінах цін при надходженні нових даних; по-друге, – правильності відображення цих даних у цінах [2].

Зв’язок між інформацією та ефективністю фінансового ринку досліджується і в роботах інших відомих науковців. Зокрема, визначальними для цього напряму стали роботи Дж. Стіглера [3] та Дж. Ейкерлофа [4], які не тільки ввели до наукового обігу дефініцію «асиметрія інформації», але ...

[Завантажити PDF версію]


Ключові слова:  

МАКРОЕКОНОМІКА

Запорожець М.
«Індекс-банк» Україна




©  2001 - 2024  securities.usmdi.org